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环保工程及服务行业周报:全面禁止洋垃圾入境,切实改善环境质量

时间:2017-07-30    机构:华创证券

上周环保整体表现略强于大市。环保指数涨幅为0.65%,同期沪深300指数微跌0.18%,跑赢0.83个百分点。环保子行业方面,从环保股涨跌幅比较来看,综合环保>智能监测>水治理>大气>固废,周涨跌幅依次为1.58%、1.47%、0.99%、-0.33%、-0.36%。个股方面:鲁阳节能(+6.54%)、科融环境(+5.17%)、先河环保(+4.85%)、博天环境(+4.81%)及天壕环境(+4.36%)居涨幅前五;三聚环保(-3.36%)、三维丝(-3.87%)、渤海股份(-5.74%)、德创环保(-5.82%)及蒙草生态(300355)(-6.37%)居跌幅前五。

1.国办印发《禁止洋垃圾入境…改革实施方案》。

国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》。明确2017年年底前,全面禁止进口环境危害大、群众反映强烈的固体废物;2019年年底前,逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。方案要求全面禁止洋垃圾入境,完善进口固体废物管理制度,加强固体废物回收利用管理,大力发展循环经济,切实改善环境质量。

2.环境治理方兴未艾,可能存在交易性机会。

当前碧水源、清新环境、启迪桑德、聚光科技等细分龙头企业估值在20倍左右,目前基本处于或者接近过去5年历史低位。根据已披露的业绩预报来看,行业上半年整体的盈利水平尚可,我们重点跟踪的龙头股业绩同比增速保持在30%-40%。此外,从机构持仓角度看,环保板块仓位配置也比较轻,提升板块投资价值的因素确实在增多,可能存在交易性机会。

3.PPP进入释放期,机会与风险并存。

近三年来,PPP推出对环保市场扩容和环境治理从点源向面源治理迈进起到明显催化作用,但是PPP项目质量从回报上看不及传统水务&垃圾发电等运营业务是不争的事实;此外,央企类公司大规模介入也进一步挤压了环保行业的回报空间。从介入PPP业务较深的几家环保龙头公司ROE趋势看,2014~2016年,碧水源、启迪桑德、首创股份等几家市政环保龙头的ROE均呈现不同程度的小幅回落。目前PPP进入释放期,未来随着其在环保公司经营活动影响加大,行业ROE有进一步走低风险。

4.下半年维持推荐绩优蓝筹股。

展望下半年,我们认为环保行业应优选个股,首要把握绩优蓝筹股。未来水治理行业、固废及危废处理领域都将面临行业调整,而整合过程中更看好资金优势明显和拥有自主研发能力的行业龙头企业。重点推荐公司:水治理龙头碧水源;固废领域集大成者启迪桑德。