移动版

蒙草抗旱:业绩平稳增长,回款有待改善

发布时间:2012-10-26    研究机构:长江证券

蒙草抗旱今日公布 2012年第三季度报告:

公司前三季度实现营业收入 5.32亿元,同比增长36.78%;实现营业利润9250万元,同比增长36.90%;实现归属于上市公司股东的净利润7994万元,同比增长38.86%;前三季度摊薄EPS 为0.58元,三季度单季摊薄EPS 为0.20元。

事件评论

公司业绩增速平稳,符合预期。公司今年9月底上市,上市前在手订单充足,前三季度收入和净利润同比分别增长36.78%和38.86%。分季度看,三季度单季营收2.2亿元,同比增长33.73%,归属上市公司股东净利润2806.77万元,同比增长31.43%。

前三季度公司盈利水平略有上升,毛利率为32.92%,同比上升1.39个百分点,净利率为15.04%,同比上升0.23个百分点。公司的费用率和去年基本持平,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.06%、4.12%和1.40%。我们判断,随着募集资金到位和业务扩张,公司费用率将下降,从而进一步提升公司盈利水平。

公司的回款情况较差,报告期末应收账款较年初增长74.17%,达到7.87亿元,收现比只有28.85%,同比下降11.76个百分点,经营活动现金净流出额扩大至1.4亿元。我们认为,这一方面是区域性惯例所致,内蒙地区环境较恶劣,苗木存活率低,项目工期通常在三年左右,因此业主给出的结算条件较苛刻,通常是针对当年结算的工程款按“4:3:3”或“3:3:

4”的方式分三年支付;另一方面,这也是公司加大市场开拓、以现金流出支撑业绩增长的结果。我们预计短期内公司回款难以改善。

西北地区生态环境脆弱,“十二五”期间,以“京津风沙源治理”为代表的生态环境工程将继续推进,生态环境建设的巨大空间。近期内,地方政府财政压力使部分生态环境工程的进程延迟,但公司的资金优势有助于提升拿单能力和市场份额。目前公司在手订单充足,我们预计2012年、2013年的摊薄EPS 分别为0.82元、1.10元,对应当前价格的PE 分别为32倍、24倍,给予谨慎推荐评级。

申请时请注明股票名称