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蒙草抗旱:业绩预增政策利好与融资优势将加快兑现

发布时间:2013-01-29    研究机构:招商证券

事件:

公司公布2012年业绩预增50%-60%,扣除非经常性损益后业绩预增30%-40%,公司计划每10股派1.5元(含税)并转赠5股。

评论:

1、扣非后业绩基本符合预期,盈利改善需关注应收账款回收

根据西部大开发有关政策,蒙草抗旱有望持续享受西部大开发15%优惠税率,公司披露2012年业绩预增50%-60%,扣除非经常性损益后业绩预增30%-40%,差异主要来自于此。需关注的是资产减值损失占比较高(2012年前三季度占收入5.54%,相当于营业费用和管理费用总和),主要是由应收账款减值准备引起,公司需加强应收账款回收。

2、政策和事件加速生态修复规划落地和实施,蒙草抗旱是受益程度最高的园林公司之一

党的十八大将“美丽中国”列为未来发展的重要目标,1月份以来包括北京在内的重点城市出现持续的严重雾霾天气,生态修复不仅引起了足够的重视,而且被列入近期重点工作之一,例如北京已将启动三北防护林二期,京津风沙治理五期列为2013年工作重点。我们测算“十二五”生态修复投资在2000-4000亿之间,较“十一五”翻番式增长,预计规划落地与实施将加快。蒙草抗旱生态修复业务占比超60%,主要在干旱半干旱地区进行生态修复,“低碳绿化”的理念赢得世界的尊重,是园林公司中受益程度最高的公司之一。

3、蒙草抗旱衔接资本市场进入发展新阶段,进入脉冲式成长过程

蒙草抗旱生内蒙市场份额2.7%,在干旱半干旱地区市场份额0.65%。在行业集中低且具有资本驱动特性的背景下,上市给企业带来资本和品牌优势将会成为公司发展的强大助推剂,蒙草抗旱进入IPO形成的脉冲式成长过程。

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