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蒙草抗旱2014年半年报点评:单季度订单创新高,继续重点推荐

发布时间:2014-08-27    研究机构:国信证券

1H14 年业绩符合预期,收入增长超预期.

1H14 年公司主营收入8.43 亿元,同比增长142.33%;营业利润1.25 亿,同比增长74.12%;实现归母净利润1.08 亿元,同比增长75.36%,EPS 为0.24 元,符合预期,其中普天园林1H 实现净利润0.16 亿元,贡献权益净利润0.11 亿元,贡献EPS 约0.03 元,扣除普天园林,公司上半年净利润约0.97 亿元(+59%)。

毛利率下降主要因普天并表.

1H14 年公司综合毛利率31.28%,同比下降4.8 个百分点,主要是普天园林主营地产园林,毛利率较低。期间费用率7.75%,同比下降0.55 个百分点,其中销售、管理和财务费用分别为0.99%、5.21%和1.56%,同比分别下降0.06、1.35 和-0.87 个百分点,费用率下降主要因普天期间费用率低于蒙草。1H14 年公司资产减值损失约0.48 亿元,占收入比重达到5.6%,远高于同行业3%左右的水平,主要还是公司会计处理比较谨慎。

订单增长良好,单季新签合同创历史新高.

1H14 年公司新签施工合同11.74 亿元,同比增长99.8%,其中2Q 单季订单达到8.5 亿元,创出历史新高,上半年新签合同平均规模分别为0.26 亿元,项目单体规模仍在上升趋势中。目前公司21 个重大合同(金额超5 千万)尚余未结算收入约10.2 亿元,我们测算非重大合同可结算资源超过5 亿元,在手待结算资源超过15 亿元,下半年继续保持高增长毫无压力。

生态产业联盟深化发展,全新模式引发裂变式扩张.

草原生态产业联盟成员已发展到51 家,其中工商企业31 家,金融机构6 家,科研院校8 家,社团组织2 家,牧民专业合作社3 家,中介机构1 家,启动项目建设3 个,涉及呼市和通辽共2.5 万亩土地,公司正在完成从生态修复企业到生态产业打造的业务转型,新业务模式有巨大的发展空间,有较好的盈利前景,且已经有项目(大青山万亩草场)证明其技术上可行,公司有望成为国内优质生态牧场的规模化缔造者。

3 年复合增速47%,继续重点 “推荐”.

维持14-16 年EPS 分别为0.41/0.56/0.75 元的预测,3 年复合增速47%,当前股价对应的PE 分别为37/27/20x。合理价值区间16.99~18.30 元,重点“推荐”。

申请时请注明股票名称