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蒙草生态:PPP在手订单充足,助力未来收入、利润增长

发布时间:2017-04-26    研究机构:天风证券

新签合同额稳步增长在手PPP 订单充足有保障。

2016年公司累计新签合同金额43.36亿元,比上年同期增长130.53%。

其中签订工程施工合同39.48亿元,同比增长135.98%;签订设计合同2.26亿元,同比增长314.41%。2017年一季度新签合同金额16.79亿元,比上年同期增长858.75%。公司主营业务生态修复采取传统模式与“PPP+基金”模式结合,目前公司储备的PPP 业务已经达到近400亿元,为公司订单带来充足保障。

营收稳步上升毛利率小幅上升。

公司2016年实现营业收入28.61亿元,同增61.76%。重大PPP 项目确认收入12.04亿元,占42.08%。17年一季度营业收入3.06亿元,同增160.89%,重大PPP 项目确认收入5388.24万元,占17.61%。PPP 项目进展顺利,带来收入稳步增长。公司2016年度和一季度剔除营改增影响的同口径毛利率分别为31.26%、26.10%,较去年同期分别增长1.33、4.86个百分点。毛利率增加或与单位营业收入要求的成本下降有关。

期间费用率基本持平一季度净利润扭亏为盈。

16年与17年1季度期间费用率分别为12.06%和21.06%,比上年同期减少0.03、16.94个百分点。其中16年销售费用率为1.47%,较去年下降0.43个百分点;管理费用率8%,较去年增加0.36个百分点;财务费用率2.59%。2016年资产减值损失1.26亿元,同比增长11.50%,因公司坏账损失及存货跌价损失增长所致。2016年实现归母净利润3.39亿元,同比增长113.21%;2017年一季度实现净利润1145.97万元,较去年同期扭亏为盈。

16年经营性现金流充足,收付现比均上升。

16年收现比为0.70、比去年增加5.9个百分点,付现比为0.85、比去年增加10.5个百分点。综合起来,16年经营性现金流为1.06亿元,同比增长25.01%。17年一季度经营性现金流为-3.12亿元。

收购厦门鹭路兴和普天园林,拓展业务生态圈。

公司掌握核心生态修复技术,主要业务布局在北方干旱半干旱地区,资本并购吸纳以道路、公路养护为主的厦门鹭路兴,和南方园林公司普天园林,夯实了公司业务生态圈。二者都顺利完成了业绩承诺目标。公司未来将继续立足生态主业、跨区域复制“蒙草模式”,并积极布局土壤修复,着眼“耕地质量提升及改盐增草”战略,不断提高自身竞争力。

投资建议。

公司积极拓展业务生态圈,进一步扩大业务规模。公司在手订单充足,预计未来营业收入及利润有保障。综上,公司经营情况持续向好,我们预计2017-2019年EPS 为0.54、0.76、0.98元/股,对应PE 为28、20、15倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称